安踏、特歩は海外スポーツブランドに投資して、数百億アウトドア市場に注ぎ込みます。

冬の浙江省の早朝、何百人もの越野選手が腕をもむようにして、30キロを征服して、累計で二キロ近くの山道を登るのを待っています。

気温は10度以下で、みんなは圧縮ズボン、水袋バッグ、オフロードシューズなどの強制装備だけを持っています。シンプルに見える装備の総価格は5千元を簡単に突破できます。

3月21日、上海のあるアウトドア好きのホワイトカラーは記者に対し、昨年6月からクロスカントリーを試していたが、昨年末までに8回のクロスカントリー、2回のハーフマラソンを完成し、2万元近くの装備を購入したと語った。

オフロードを含めたアウトドアスポーツは「お金を焼く」という意味で、オフロードの基礎装備の支出をざっと計算したネットユーザーがいますが、一番経済的にお得なのは二千元（元、以下同じ）を超えています。

マラソンの基本装備の3段階の消費は大体500以上、2000と4000です。

驚くべき前期の投入は、安全を守るためであり、マラソンの戦術は目標のスピードを保つことであり、オフロードの戦術は「生きて帰ること」であると冗談を言っていました。

中国アウトドア市場の急速な成長

資本の嗅覚は従来から鋭敏で、現在は本土大手がこの細分市場を気に入っています。

半年以上にわたって、やっとフィンランドのアマブンスポーツ（Amer Sports、以下「アマブン」という）を獲得しました。総買収価格は46億ユーロで、アマブンの主な営業収入は非常に「お金を焼く」アウトドア用品に由来しています。傘下のブランドはカナダの高級戸外装備ブランドArc'teryx（始祖鳥）フランス山地の野外越野ブランドSalomon（サロモン）などがあります。

3月12日、アン踏スポーツ、ソースキャピタル、Anamered Investmentsとテンセントからなるコンソーシアムが自発的な提案を完了したと発表しました。現金の買収に成功しました。アマブンはすでに発行されています。また、3月29日前後に支払いが完了する予定です。

ユニークで、もう一つの本土大手も最近海外ブランドの導入計画を発表しました。特に3月4日にWolverine World Wide（WWWWW US）と合弁会社を設立し、中国内陸部と香港・マカオでデザイン、マーケティングと流通の「Merrell」と「Saucony」の二大ブランドを発表しました。前者は登山靴を主とするアメリカのアウトドア用品ブランドです。

「私たちは関連の試算をしたことがあります。中国のアウトドア市場は2025年までに400億～500億元の規模に成長する見込みです。この市場は2つの特徴があります。一つは高成長で、今後数年で2桁の成長が見込まれます。もう一つは極めて分散しています。一方で、本土ブランドの運営状況は満足できません。外国ブランドの面では中国市場でも主導が形成されていません。市は9%～10%ぐらいです。」

ローランベッグ管理コンサルティング会社の高級パートナーで大中華区の陳科副総裁は3月13日、21世紀の経済報道に対して述べた。

運動靴の機能がだんだん細分されてきます。

安踏が発表した公告によると、まず、亜瑪芬の多元化ブランドの組み合わせは安踏のマルチブランド戦略に符合しています。その中の一部のブランドは世界及び中国で大きな発展潜在力があると考えています。

「中国での一人当たりの収入が上昇した後、スポーツ用品の消費に現れた特徴は、細分化されたことであり、簡単に言えば、初期の頃は運動靴は1足しかないかもしれません。球技用、通勤用、旅行用などの需要が細分化してきました。さまざまな機能を必要とする運動靴が様々な場面を満たし、ファッションニーズに応える運動靴も現れました。」

陳科は言います。

本土のスポーツ用品大手としては、ブランドと商品の版図をさらに拡充する需要がある。

「本土ブランド間の競争が激化しており、国際ブランドの市場が沈下し、また圧迫されている。代理店や海外ブランドの買収などを通じて、中高級市場をカバーし、もう一つの次元は細分品類の補充であり、本土ブランドはランニングシューズやバスケットシューズが多く、自身が消費者の心の中の専門型ブランドになるのは難しい。多ブランドを接ぎ木することで、細分化分野のカバーを補充することができる」

陳科は言います。

安踏は既に多ブランド戦略の「甘頭」を味わっている。

2月26日に発表された安踏2018年の業績報告によると、年間売上は241億元で、同44.4%伸び、純利益は41億元で、同32.9%伸びた。

このうち、イタリアのスポーツブランドFILAは2009年に安踏買収された後、当該グループの最も重要な成長点となりました。2018年にFILAをはじめとする他のブランドの製品は、小売額は85～90%の増加となりました。

今回発表されたブリーフィングでは、すでにFILAをグループ第二の主要ブランドと定義しています。

FILAのほかに、イギリスSpradi、日本DESENTE、韓国KOLONなどのスポーツ用品の中国地区の業務を持っています。

また、アマブンを見にきました。その傘下にはオフロードシューズ、高山スキー装備、超高級アウトドアウェア、オフロードスキー器具、テニス、スキー板、スポーツ腕時計、ビジネスフィットネスマシンなどの種類があります。

具体的な収入構成から見ると、アウトドアスポーツ商品の収入は従来からトップクラスで、6割前後を維持してきた。

「スポーツ・レジャーを中心としたスポーツ・ウェア市場の成長率は過去数年で徐々に5%以下に減速していますが、専門スポーツ服装（靴を含む）の細分市場はここ数年で20%以上増加しており、今後は加速成長が見込まれます。」

ベルングローバルパートナー、大中華区兼合併業務主席の周浩さんは21世紀の経済報道に対して語っています。

中国の全国民体育運動はどれぐらい熱いですか？中国田協が3月11日に発表した「2018馬拉松年度報告」によると、2018年末までに中国国内でマラソンと関連スポーツの規模試合を開催した合計1581試合に参加した人は累計583万人で、全国285の地級市で様々な形式のマラソン大会が行われました。

2018年の中国マラソンの年間総消費額は178億に達し、年間総消費額は288億に達し、年間産業総生産額は746億に達し、同7%増となりました。

本土のネットは海外ブランドの拡大を助力します。

海外ブランドにとって、欧米のいくつかの市場では実際に在庫市場をやっています。さらに一部の市場は縮小しています。中国は巨大な配当市場です。

陳科は言います。

アマブンは2018年の売上高は26.78億ユーロで、その営業収入の市場分布から見て、主に欧米からの貢献があり、アジア太平洋地域は14%ぐらいです。

これらの海外ブランドにとっては、すでに中国市場に来ていますが、現地化が進まず、「存在感」が足りないため、現地パートナーとの協力を通じて、ルートネットワークやマーケティングなどに頼って、中国市場でより良い拡大を実現します。

例えば、今回導入されたSauconyは「四大スニーカー」という称号を持っていますが、2015年に中国市場に進出した後、パフォーマンスがよくなく、Sauconyがもう一つのランニングシューズブランドBrooksを歩み、国内市場から退出するという憶測もありました。

2018年の業績報告によると、2018年には42回のマラソンとランニング活動を協賛し、マラソン大会で最も多い本土のスポーツブランドとなりました。現在は特にランニングシューズ分野での市場シェアは約10%-20%です。

3月12日に開催された業績会議では、特歩グループのトップは、今年の合弁会社はチームを設立し、製品の研究開発とルートの建設を行い、特に本土の資源優位性を発揮することができると述べました。一方、電気商取引ルートです。

安踏のグローバル野望

特別なステップよりも、次のゲームでは明らかに野心的なゲームです。

「安踏は今まで発展してきましたが、世界最大のスポーツブランド会社の1つに昇進しましたが、売上高は主に中国市場から来ています。それは中国本土の企業です。次はグローバル化をどう実現するかを考えています。アマゾンを買収することで、安踏のグローバル化を実現することができます。これは安踏の取引の大きな訴求だと思います。」

陳科は言います。

昨年9月の取引で初めて水面に現れた時、投資家は株価で質疑を表明しました。一方、潜在的な財務圧力であり、安踏は当時、手を携えた元資本が亜瑪芬に買収の意向を示しました。一方、後期の取引構造は安踏スポーツ株式保有58%、方源資本とAnamered Investments（Lulement創始者Chip Wilson）に21%ずつ調整されました。

一方では、グローバル化の危険な棋を安全に操ることができるかどうかを疑っています。

「市場はこのような大きな手書きの取引が安踏の短期財務表現に影響を与えるのではないかと心配している一方で、安踏はまだグローバル化の運営管理経験を証明していません。

だから後期に取引構造を調整して、Chip Wilsonを招待しても、テンセントにしても、取引の成功率を高めることができます。

陳科は言います。

陳科は、中国企業の現在の段階の海外M&Aは依然として普遍的に財務、戦略と弱い運営コントロールから始まると思っています。

安踏にとっては、アマブンの元の国際市場を優れる一方で、中国市場の大きな配当金を獲得することができます。これはもっと想像力のある市場です。

銀河国際証券は以前に発表した分析によると、上記の取引構造は予想より優れており、また、安踏と合弁会社の融資コストはかなり低いという。

しかし、外国為替に関わる金額が大きいため、安踏の財務状況は依然として融資コストの上昇、負債率の上昇及び収益の変動性の増加などの状況に直面しています。

また、アマブンは独立して動作しますが、買収が完了した後の短期間で、アマブンのコア収益は大きな変化がないと予想されます。

アン踏管理層は、取引は、サプライヤや販売代理店とより良い条件を達成するなどの相乗効果が期待されるが、短期的にはこれらの契約は実現されないと予想される。

また、アンチェは時間がかかり、アジアマフィンの中国での発展を加速させると考えています。

「多国籍合併取引にとって、初期に取引の増値点がなぜ増値されているかを明確にする必要があります。