綿花の価格は当面の情勢下であるか，あるいは一時的に困難を脱することができない。

最近の国際市場上の大騒ぎはスエズ運河の港塞ぎを除いて西洋が新疆綿をボイコットする事件です。スエズ運河が港を塞ぐのは意外な事件です。

事件の勃発点は3月24日にH&Mが新疆の綿を排斥するというニュースから来ました。その後、多くの海外の工場が相次いで応えて、最終的に事件は非常に深刻な状態にまでエスカレートしました。いったい新疆綿をボイコットすることの始まりはどうですか？なぜこんなにひどくなりましたか？

新疆綿のことについてはトランプ政権時代から話されています。2020年2月、トランプは新疆問題を宣伝し始めました。9月に彼は米国税関と国境保護局CBPに新疆から綿花、トマトなど5種類の製品を輸入することを禁止するように要求しました。今年1月までに、CBPはすでに43ロットの価値が200万ドル以上の新疆製品を含む貨物を押収しました。また、サプライチェーン全体に対して、つまり米国の貨物だけでなく、新疆ウイグル自治区の製品を含むことができないのではなく、米国に入って販売している会社の上下階と他の販売市場にも新疆ウイグル自治区の製品が含まれていないということです。

どの会社が影響を受けているかを見てみます。パタゴニア、マーサ百貨、ナイキとH&Mは新疆綿を使っている企業です。米国の禁止令のため、彼らは新疆綿を使わないと申明しなければなりません。実は綿以外にも、ハインツなど外国ブランドのトマトソースは新疆トマトを使わなくなりました。また、これらの会社はいずれもBCという組織に属しており、BC本部は強制労働があるとしていますが、BC中国の調査では強制労働は発見されていませんでしたが、BC本部はこの事実を無視しています。BRIはもう新疆綿を認証しなくなりましたので、BRIの会員としても新疆綿を使わないという約束を守ります。その中でアディダスは最終的にいくつかの新疆綿の国際大工場を使わないと発表しました。ナイキはまだウイグル族の従業員を雇うことを禁止しています。H&Mの言い方によると、強制労働の兆候があるという証拠はありませんが、関連しているサプライヤーとの提携を停止することにしました。

2017年以降、中国はもう紡績貿易構造の絶対的な中心となりました。これまで私達は首を締められたのは技術または原料です。チップや鉄鉱石など、カードの下流での消費はめったにありません。しかし、今回の欧米の反其道行之は、消費者側ブランドの強さによって上流のサプライヤーの交代を強制され、中国の安定した産業構造を混乱させました。

今市場上には多くの新疆綿事件の解読がありますが、将来の綿花価格に対する見方はあまりありません。この事件自体は大きな不確実性を持っています。未来の方向は大きなリスクがあります。しかし、現在の環境下では、将来の綿花価格の動きについて判断せざるを得ません。

まず、今の段階の需給状況を見てみます。中国の綿は二つの部分に分けられています。新疆綿と両河流域の地産綿は欠けたところが輸入綿を通じて調整されます。現在、中国の年間生産量は631.4万トンで、新疆綿の累計加工は575.46万トンです。今はもう加工の後期ですから、内陸綿は50万トンぐらいです。年間輸入量は240万トンで、前期輸入は166万トンです。もし中国が第一段階協議を続けたら、最終的に240万トンの目標問題は大きくないです。在庫の消費比は17/18年度と比較しても低くないので、需給バランス表の見積もりから見て、鄭綿であれ、米綿であれ、価格は歴史の中で低い水準にあります。

しかし、以上の需給バランス表は下流の消費が安定的に上昇している状況で作られていますので、新疆綿事件が持続的に発酵すると（現在の注文に影響はありませんが、将来の注文の継続性は保証できません）、現在の需給バランス表の構造が変わります。当面の愛国心の影響で、国内消費は明らかな増分が現れるかもしれません。外部事件の影響を相殺します。消費の持続性はともかく、海外の影響は後期にも反映されるかもしれません。私たちは2019年の中国貿易摩擦段階の綿の価格の動きを比較してみると、当時の綿の価格指数は34.5%下落していましたが、現在の最大の減少幅は15.9%で、下落幅はまだ半分にも満たないので、今後は歴史的な再演がある状況を排除しません。これまでの時間ノードは中米貿易の第一段階協議で、今回の事件のノードはいつ現れますか？まだ確定していません。短期の綿花価格はオーバーシュート後の反落性リバウンドがあるかもしれませんが、リバウンドの流暢さと高さは相対的に限られています。

重要な声明：本文の内容は交流を学ぶためだけに提供して、いかなる投資の提案を構成しません。

（出所：南華先物）