なぜアリの株式取得を受け入れたのか。マンゴー超媒質の電子商取引野望

市場価値が千億の高位に立ったとき、マンゴー超メディアの舵取りをしていた張華立氏は、長ビデオが未曽有の危機にさらされていると言った。今、彼はこの会社を別の道に連れて行っている。

11月16日夜、マンゴー超メディアは持株株主の株式譲渡の一部募集の進展を公告し、公募締め切り時間までに、持株株主のマンゴーメディアはアリ創投の1社の意向譲受人から有効な形式で提出された申請材料を受け取った。

これまでの公告によると、マンゴー超メディアホールディングスの株主であるマンゴーメディアは、譲り受け先を公募することで、所有する9364.79万株の無制限販売流通株を譲渡することに合意し、会社の総株式の5.26%を占め、譲渡価格は66.23元/株を下回らない。

このため、この契約譲渡の総規模は62億元を超えると推定されている。また、三季報によると、現在マンゴーメディアの持ち株は64.20%で、この取引が成立すれば、アリ側はマンゴーメディアの第2位の株主となり、持ち株権はマンゴーメディアの手に握られている。

アリ氏の株式取得の背後には、マンゴー超媒体電子商取引の夢がある。「5 G時代、次の動画化のインターネット業界は電子商取引であり、動画とコンテンツは馬欄山人の最大の強みと堀である。現在、電子商取引プラットフォームは広電グループ内部に500人以上の精鋭戦隊を招集し、広電チームのコンテンツ創作エネルギーを十分に発揮し、人、品、コンテンツの3つの要素を中心に電子商取引プラットフォームを構築している。最近、張華立氏は湖南放送映画・テレビグループの理事長、マンゴー超メディアの理事長だと書いた。

実際、マンゴー超媒体が電子商取引に向かっているのは、長ビデオ自体が越え難い変容のボトルネックのためだ。資本の忍耐力には限りがあり、湖南省内に数千億社しかない上場企業として、マンゴー超媒体の転向は、必行である。

ボトルネック

業績から見ると、マンゴー超媒介は独特だ。

第3四半期のマンゴーの売上高は前年同期比15.05%増の94.71億元、純利益は16.12億元、前年同期比65.39%増だった。第3四半期の売上高は36.97億元で、前年同期比35.53%増、純利益は5.09億元で、前年同期比197.41%増だった。

対照的に、同期、月活及び売上規模がマンゴー超媒体をはるかに上回った愛奇芸は、第3四半期の売上高は前年同期比3%減の72億元、純損失は12億元で、前年同期の純損失は37億元だった。テンセント・ビデオと優酷も、依然として赤字中だ。

マンゴーの超媒体の売上高の優位性は内容の端にある。財報によると、第3四半期、その粗利益率は40.2%で、前年同期比9.1 pct増加し、前月比2.6 pct増加した。主に高毛利バラエティプロジェクト「波に乗るお姉さん」が牽引すると予想される。

本当にアイチーイーとの利益の距離を開いたのは、マンゴーの超メディアコンテンツの優位性の下でのコスト優位性だ。財報によると、2019年、マンゴー超メディアのインターネット動画事業コスト（コンテンツコスト＋技術コストなど）と著作権及び制作コスト（コンテンツ流通コストを主とする）の合計は60.2億元だった。同期、愛奇芸の内容コストは222.47億元だった。

背後にはマンゴー超媒質の高い自家製比率がある。方正証券の試算によると、マンゴー生態系の自作コンテンツコストの割合は40%を超え、愛奇芸の自作コンテンツコストは23%を下回った。

マンゴーの超メディアバラエティの優位性は歴史的踏襲から来ている。張華立氏によると、湖南衛星テレビは現在11のスタジオと13の制作チームを持ち、マンゴー超メディアコンテンツの生産人員は1500人を超え、そのうちマンゴーTVは20のバラエティ制作チームと12の映画・ドラマコンテンツ制作チーム、外部戦略協力スタジオは15カ所、テレビ湘軍を核心とするマンゴー系コンテンツ制作人員は5000人を超えている。これはアイ優騰たちの、手に負えない強みです。湖南テレビ局はマンゴー超メディアの最終支配人だ。

しかし、問題は、マンゴー超媒体が破圏を続けるためには、頭部劇集を購入しなければならず、コストが高く、バラエティによる利益をはるかに超えなければならないということだ。このように、マンゴーは愛奇芸のように「重い」ことにならざるを得ないが、現在の規模では、長期的な市場価値には全く耐えられない。投資家から映画会社の役員まで、21世紀の経済報道記者にマンゴー超媒体が過大評価されていることへの疑問を伝え続けているが、肝心な点は、ROEが高すぎて、将来の方向性がはっきりしていないことだ。

「これまで、長動画サイトはまだ財務バランスポイントに来ておらず、湖南省広電も長動画サイトを作っており、私たちも同様に長動画のビジネス変容問題に悩み、BATの3つの業界のリーダーたちの忍耐力に関心を持っています。ロングビデオコンテンツ会社が生き残りをかけている。10月13日、中国インターネット視聴大会で、張華立氏は率直に語った。

ぞうぶん

兆レベルの小売市場は活路になるのだろうか。今のところ、いいかもしれません。

ショートビデオを例に、動音電子商取引が対外的に発表した11.11販売戦報によると、動音電子商取引の生中継総時間は2700万時間で、累計でUV 126億を見て、1回の同時オンライン視聴者数は最高428万人で、最終的に1回のGMVを実現した1000万人を突破した生中継間は100以上、100万人を突破した生中継間は1383個で、プラットフォーム全体の支払い口径の成約額は累計187億元で、そのうち、11月11日の1日の成約額は20億元を突破した。

快手が発表した関連報告書によると、2年間で電子商取引GMVは1000倍増加した。今年1月から6月にかけて、速手電子商取引GMVは1096億元に達した。

マンゴー超媒体も可能性がないわけではなく、独自のIPがあるため、トラフィックにおいてより優位にある。路線図証券会社も考えている。民生証券研は、マンゴー超媒体が広告基本盤に基づいて電子商取引に「天猫超品日モデル」を探索できるとみている。提携形式からIP連名、宣伝映画、スターホーム、新製品の先発などの形式でブランド（天猫スーパーブランドの日活動のようなもの）を賦与することができ、現金化モードから有料前置き広告モードからGMV分／電子商取引閉ループに基づく広告費まで延長することができ、現金化率は大幅に向上した。もう1つのルートは、自営探索に対して、「マンゴー」のラベルを持つ自営爆品を作り、網易厳選モデルに似ている。注目すべきは、マンゴー超媒体も、独自のMCN業務を構築しており、バラエティの優位性を頼りにして、「マンゴー系」ネットレッドを構築していることだ。

マンゴー超媒体が電子商取引を準備すると、サプライチェーンは迂回できない一環となり、アリはその中で最大の生態である。震える音を例に、第三者監視データプラットフォームのカースデータが43万個の商品情報を追跡したところ、震える音上の74%の商品は淘宝から来ており、21%の商品は震える音の小さな店から来ており、5%の商品は京東、コアラ、蘇寧、唯品会などの他の電子商取引プラットフォームから来ていることが分かった。

もちろん、アリにもマンゴー超媒体が必要で、それ以上も必要です。アリ氏にとって、オンライントラフィックが頭打ちになるにつれて、新たな入口とより高い変容効率が必要となり、これは絶えず上昇する集客コストに表れている。財報によると、アリの顧客獲得コストは2015年の150.4元/人から2019年の530.4元/人に上昇した。

これまでアリは優酷などのルートでこの目標を実現しようとしていたが、現在では予想に及ばない。Trustdataデータが発表した9月のモバイルインターネット全業界ランキングによると、当期、愛奇芸月活は2億1400万人で、前月比18.31%下落した。テンセント動画の月活は1億6900万で、前月比14.27%下落した。優酷月活は8928万人で、前月比9.42%下落し、第1陣から投げ出された。

QuestMobileのデータによると、8月、マンゴーTVの月活は21172万人に達し、7月より1483万人上昇した。日活は5355万人に達し、優酷（4481万人）を抜いて3位に躍進した。アリにとって、マンゴー超媒体はかなり良質な流量の入り口だ。

一方、すでに発売されているインターネットプラットフォームの市場価値/アクティブユーザー数の価値から見ると、電子商取引プラットフォームは長すぎる動画をはるかに大きくしている。これは電子商取引の現金化効率が最も高いためである。インターネットの現金化の観点から考えると、マンゴー配置電子商取引事業はシングルユーザーの現金化可能価値を大幅に向上させる。

民生証券アナリストは、長期安定状態におけるマンゴー超媒体プラットフォームの3億日活ユーザー（現在は2億）、中性仮説市場値/月アクティブユーザーを0.7から1（現在のピッピーの市場値/月活ユーザー係数をまだ下回っている）に引き上げ、マンゴー超媒体プラットフォームの長期市場値を3000億元に達すると試算した。